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私募江湖人物谱之黄平:敢死队到价值投资

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作为2013和2014年蝉联的私募冠军,创势翔成功穿越了一轮牛熊。创势翔1号2013年净值增长率为125.55%,2014年收益更高达300.8%。2015年中报显示,创势翔二季度新进辉丰股份(002496)、富临精工(300432)、海正药业(600267)、福建水泥(600802)、中航动力(600893)等6公司.

创势翔投资总监黄平曾为敢死队成员,高中时期开始炒股,并且在30岁之前就完全实现了财务自由,作为近两年风头强劲的新锐私募,创势翔以擅长捕捉市场中最热的风口板块着称,比如2013年上半年,紧握文化传媒的乐视网(300104)和掌趣科技(300315),2013年下半年骑上国防军工的主升浪,更突出的案例则是,去年11月20日至12月10日,全力参与券商股,几乎将证券板块肉最多的一段行情全部吃完。

黄平将其核心理念总结为“创新性价值投资”。这和不少机构推崇“自下而上”选股思路不同,黄平坚持“自上而下”的选股方法,在创势翔的投资体系中,政策解读扮演着非常重要的作用,创势翔总是能踏准市场中最热的板块,一切都源于对国家政策的精确解读。黄平认为,08年以来,每年A股最好的板块或者股票都跟国家的产业政策有很大关系,在创势翔的投资体系中,第一大权重就是国家政策。在具体操作时,如果是突发性利好,远远超出市场预期,往往会重点关注并连夜做好功课,出现板块效应后及时跟进。

在具体选择个股的时候,黄平认为,优先选择产品能真正走进老百姓(603883)的生活、符合纳斯达克潮流的公司,好公司首先所处的行业必须是朝阳行业,有国家政策的扶持,这样的公司市场才愿意给予更高的市盈率,而一些没落的行业,即便从报表看业绩似乎不错,比如银行和地产,长期以来市盈率基本在10倍甚至以下,就是因为未来的悲观因素反应到市盈率中,导致市盈率从几十倍跌到几倍都无人问津。

在最看重的行业因素确定后,需要从财务报表的角度去分析,锁定细分行业的前3名,然后再进行深入调研。

创势翔特别看重调研的力量,比如在调研乐视网的时候,会直接去了解工厂的生产情况,也会在卖场蹲上几天,看产品的销售情况;调研掌趣科技的时候,采取的是直接下载公司的各种游戏,并找不同年龄段的朋友来试玩,黄平本人的业余休闲爱好就是打游戏。

黄平表示,不同的人在调研的时候关注的角度不太一样,有的关注标的公司的管理体系,有的分析标的公司的财务状况,有的看重标的公司老板的领导能力,有的喜欢直接和标的公司的基层沟通,所有因素中,创势翔更重视直接拿到的一手数据或亲眼看到的真实情况。同样是军工股,为什么很多专业的投资人往往看到行情却不敢下手,而有的公司敢于重仓操作?事实上靠的就是深度调研。正是基于详尽的调研,持股才有信心。

黄平认为,成长的公司分为两种,一种是内生式的增长,需要找到上市公司的主营业务不断的增长,最好拐点、产品涨价等等,这是传统的价值投资模式,另外一种则是外延式增长,传统的企业很难实现50%的复合增长率,但通过不断的外延式的并购,合并报表,业绩在中期有保障,所以,在选择成长型公司的时候,需要看企业领导人是否具备企业家精神,公司是墨守成规,还是喜欢“折腾”。

黄平认为,管理阳光私募和个人投资有很大区别,需要关注净值,避免回撤率过大导致净值大幅波动。在操作层面,黄平表示,公司是以价值投资为首,辅以短线操作,投资总监主要负责调研和大的操作策略的制订,在买卖交易过程中,会听从交易主管的盘面感觉,一些短线主题投资也是由交易主管用涨停板敢死队的手法进行盈利积累。当风控总监判断存在系统性风险时,会严格执行减仓令和清仓令;另外,成长股波动比较大,交易主管对短期涨幅过大的持股,会做适当减仓处理,这样可以有效的规避系统性风险和个股的风险。

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