迅猛走弱：棕榈跌超4%

日内，油脂整体呈现出了下行态势。其中，跌势最为猛烈的棕榈一度崩至7832元/吨，盘中最大跌幅超4%。

那么问题来了，是什么导致了盘面氛围的持续走弱？后市我们又该何去何从？

供应淹没市场：马来、印尼棕榈商疯狂“内卷”

对棕榈而言，今年绝对是供应的“大年”。在马来西亚、印尼的疯狂“内卷”下，二季度至今棕榈期货跌幅超35%，而现货更是惨烈的崩跌近50%。

事件要从上半年说起。由于希望“尽可能的倒逼企业来本土建厂”，全球最大的棕榈出口国印尼在4月下旬以“短缺”为由出台了食用油及棕榈油原料的出口禁令。正当周边的印度等国为禁令忧心忡忡，担心油脂涨价“上不封顶”的时候，马来西亚为了抢夺市场份额借机大量倾销，将市场的涨价预期直接击碎。

而后戏剧性的一幕来了：印尼原意是为了增加“产业附加值”的政令直接重创了棕榈产业，该国棕榈油出现了大面积胀库，棕榈果因缺乏存储仓库无法处理，价格全线崩跌，部分农民甚至出现了产品无处可卖的情形。由于印尼棕榈从业人员高达1700万人，在利益受损的背景下越来越多人走上街头。总统佐科为了挽回支持率，又反向提出了“加速出口、降低关税”的政策方针。

尽管印尼政策出现了180°大转弯，但正好进入增产周期且成功解决了劳动力缺口问题的马来西亚当然不会轻易放手，双方“内卷”式倾销直接淹没了市场。

需求持续疲软：

与供应爆棚相对应的则是需求的持续疲软。目前市场(尤其是国内)消费以24°C精炼棕榈油为主，在气温低于24°C时该类棕榈油会出现沉淀、结痂等现象，随着秋冬季节的到来，需求将进入传统淡季。

同时，再叠加美元加息周期导致的全球商品投机氛围低迷以及疫情导致的经济转速放缓，油脂供求关系出现了严重错配，行情迅速走弱也算是情理之中。

马来西亚令吉升值：马棕迎抛售潮

除了基本面的利空，马来西亚令吉汇率的走强更是给行情带来了一记“重锤”。令吉的走强致使马棕的报价对海外买家而言变得“更贵”了，马棕盘面因汇率变化引发的抛售狂潮又进一步引爆了全球油脂的空头行情。

中信期货：资金移仓，油脂区间震荡

尽管盘面呈现出了较为明确的下行态势，但从各大机构的最新观点来看，市场对油脂后市依然持相对谨慎的态度。

在最新的研报中，中信期货表态称：短期看，原油走弱，令吉升值，马来棕油库存压力大，马盘领跌国内油脂。鉴于印尼库存降低至正常水平，产区库存压力已不复存在。留意印尼levy重启是否落空。美豆新作上市，大豆11-12月到港预增。进口菜籽到港增多，关注开机率。料油脂区间上沿多空争夺加剧。

中期看，棕油产区库存压力消除后，市场关注减产季产量下降幅度。考虑劳工约束以及单产趋势性走低，预计棕油年度增产幅度或下修。美豆丰产后南美或接力增产，关注南美旱情；印度需求四季度预计环比走弱。中国四季度油脂消费旺季或因疫情而不及预期，关注政策动向及落地情况。

长期看，2022年油脂产量增幅或不及预期，棕油产量难增，豆油关注南美产量落地情况，菜油恢复至正常年份。同时印尼生柴添加比例或提高。产业供需决定价格下限，原油价格及生柴需求决定价格上限 。

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